美联储理事Lael Brainard表示，不会过度解读某一次零售数据，美国经济动能相当稳健，但下行风险显著提升。美联储现在按兵不动是适宜的，资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束，这符合本周其他联储官员的预期。

　　在任期间拥有FOMC永久投票权的美联储理事Lael Brainard周四接受CNBC采访，此前美国刚刚发布远逊于预期的12月零售销售数据。

　　Brainard表示，模型仍显示美国经济会“稳健增长”，但美国经济面临的下行风险“显然提升了”，最新的零售数据加重了这一风险，但自己不会过度解读某一份数据：

　　早在去年12月，我就已经注意到了美国之外的全球经济中，一些逆流在增加、顺风因素在减少。我认为，这个看法在今天更为准确，下行风险正在积累。

　　我最担心贸易摩擦、英国退欧谈判不确定性和中国经济表现。尽管国内动能相当稳健，美国是个非常国际化的经济体，金融体系会特别回应海外盈利、金融状况和波动，所以我非常留意海外的前景。

　　我会观察事态发展，尽管美国经济仍然强劲，但海外经济增速放缓，政策不确定性仍然偏高，金融条件也趋紧。焦点是确保通胀维持在2%的目标，并让劳动力市场有能力吸引到人力。

　　Brainard对下行风险的解读与美联储主席鲍威尔一致。在1月FOMC会后的记者会上，鲍威尔表示，一定程度上，未来加息的可能性下降。美国宏观经济环境强劲，但海外经济体增长放缓，尤其是中国和欧洲；若英国硬脱欧并导致金融市场动荡，将令美国经济受创。

　　Brainard也据此认为，美联储现在“按兵不动”是适宜的。美联储将拿出耐心等待未来的经济数据，并选择对经济最有利的政策路径，“我会衡量今年晚些时候采取什么行动合适，如果有任何政策行动的话。”

　　她也明确表达了对缩表政策的观点，认为资产负债表正常化应在2019年“晚些时候”结束：

　　“美联储想要一个充足的准备金供应，在需要多少准备金的问题上，我们采纳了市场的一部分意见。我个人想要在这个水平之上再来一层显著的缓冲垫，来避免波动性。”

　　金融博客Zerohedge指出，Brainard去年的货币政策立场从“鹰派”转成了“鸽派”，今年更是成为首个敦促今年就结束缩表、给出“日历指引”的美联储官员。而CNBC的问卷调查显示，市场参与者普遍认为在2020年或2021年一季度才会结束缩表，这代表Brainard认为缩表“至少提前一年结束”。

　　美联储在1月FOMC会上释放出“暂停加息”的最强信号后，缩表政策成为市场关注的下一个焦点，美联储多位高官此前一直强调，缩表政策并没有干扰金融状况。但美联储主席鲍威尔也承认，联储正在评估缩表计划，将在今后数次货币政策会议上完成相关计划。如果美联储认为是缩表造成了市场动荡，将准备好灵活调整。

　　曾提到，本周多位地区联储主席都提到了缩表事宜，均与主席鲍威尔的观点一致；他们都强调，对于缩表政策的去留，今年就会作出结论。1月底曾有消息称，美联储官员接近决定，是否比此前预期时间更早结束缩表。

　　2021年的FOMC票委、亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，亚特兰大联储正在小心地审议资产负债表政策，“希望未来几个月可以对资产负债表最终规模形成观点”。2020年票委、克利夫兰联储主席Loretta Mester曾透露，美联储将在未来几次会议中确定结束缩表的计划：

　　结束缩表后，美联储资产负债表规模会比2008年金融危机前大一些。美联储将适时就资产负债表相关安排知会公众。

　　会员专享文章《美联储提前停止缩表？这个会议关系到全球风险资产涨跌》曾指出，美联储资产负债表从危机后的峰值4.5万亿美元降至了4万亿，目前缩表进程已经过半，从1月的资产负债表数据来看，到期国债规模和MBS资产剥离的速度都有所下降，联储似乎已悄悄放慢了缩表的步伐。

　　高盛2月初研报提到的基本预期是，美联储缩表会在2020年早期结束，最终的资产负债表规模约为3.6万亿美元，较现有的4.1万亿美元减少5000亿美元，较金融危机后峰值减少接近1万亿美元。高盛认为，对美联储缩表已经严重干扰到市场的担忧，有些夸大其词。